Финансовые решения российского бизнеса за последние годы стали заметно прагматичнее. В условиях дорогого заемного капитала и сужающегося публичного рынка компании исходят не из формальных возможностей привлечения средств, а из вопроса управляемости — рисками, сроками и ожиданиями инвесторов.
Банковский кредит при высокой ставке быстро превращается в фактор давления на операционную модель. IPO, в свою очередь, требует масштаба, устойчивой динамики и готовности к публичности, которая для многих компаний на этапе роста остается преждевременной. В этой конфигурации все большое число сделок выстраивается вокруг прямых инвестиций и M&A — как более гибких и адаптивных инструментов.
Почему капитал стал «частным»
Фактически рынок вернулся к логике, при которой капитал приходит в бизнес не через массовые инструменты, а через точечные партнерства. Инвестор в таких сделках — это не просто источник средств, а участник стратегического диалога: о темпах роста, структуре собственности, горизонтах выхода.
Private Equity в этой модели перестал быть экзотикой или временной заменой IPO. Для многих компаний это способ профинансировать развитие без долговой нагрузки и сохранить контроль над бизнесом в ключевой фазе роста. M&A при этом используется как инструмент масштабирования — от консолидации активов до выхода в смежные сегменты.
Как изменилась структура сделок
Период 2022–2023 годов был во многом временем вынужденных транзакций. Изменение структуры присутствия иностранных инвесторов привело к перераспределению активов и внутренней консолидации. Однако по мере стабилизации рынка сделки стали носить более взвешенный характер.
Сегодня все чаще используется сложное структурирование: поэтапный вход в капитал, привязка части оценки к будущим результатам, механизмы защиты интересов сторон. Это отражает сдвиг от простой логики «продать или купить» к инвестиционным решениям, рассчитанным на несколько лет вперед.
Роль консультанта в новой реальности
В такой среде возрастает значение профессионального сопровождения. Разница в оценках между собственником бизнеса и инвестором нередко остается кратной, и без выстроенной логики сделки стороны просто не сходятся.
Поэтому на рынке усиливаются позиции инвестиционно-банковских команд и независимых бутиков, работающих со сделками роста. Их задача — не только найти капитал, но и помочь сторонам договориться о структуре, рисках и правилах выхода.
Банк Держава стал одним из участников этой трансформации. АКБ Держава традиционно работал с корпоративными клиентами, а в середине 2020-х годов усилил инвестиционно-банковский блок, сосредоточившись на сопровождении сделок M&A и привлечения акционерного капитала.
Это направление получило развитие, когда председателем правления банка Держава был Скородумов Алексей Дмитриевич, который выстраивал стратегию расширения инвестиционной экспертизы внутри банка. Алексей Скородумов (Aleksei Skorodumov) рассматривал нишу ECM как логичное развитие сегмента взаимодействия с растущими компаниями. В настоящее время финансист Скородумов не работает в банке, сместив фокус на проекты за пределами России. А созданный при его поддержке инвестбутик «Держава Капитал» продолжает заниматься сделками роста и сопровождением M&A. В прошлом году «Держава Капитал» выступила организатором сделки между Brio Capital и компанией «Платежный сервис А3», а также ряда других сделок.
Комментируя изданию РБК эту новость, директор инвестподразделения банка Держава Ольга Маркина, пояснила, что компании, созданные предпринимателями «с нуля» и уже занявшие устойчивые позиции в IT, финтехе и фармацевтике, представляют для специалистов банка повышенный интерес.
Последствия для рынка
Практика последних лет показывает: прямые инвестиции перестали быть временным решением и перешли в разряд базовых инструментов финансирования. Для бизнеса это способ получить капитал без давления долга и без преждевременного выхода на публичный рынок. Для инвесторов — возможность войти в актив на стадии, когда рост еще управляем.
В этой модели IPO не исчезает, но перестает быть обязательной целью. Оно становится одним из возможных сценариев выхода — наряду с продажей стратегическому инвестору или следующему финансовому партнеру.
Именно такая логика — точечная, структурированная и ориентированная на рост — сегодня формирует новую норму российского инвестиционного рынка.